明升体育3 月 16 日，中宝新材集团有限公司（以下简称 中宝新材 ）通过港交所主板上市聆讯，东吴证券为其独家保荐人。

　　资料显示，2021 年，中国一次性塑料产品的销售收益由 2016 年的人民币 560 亿元增至人民币 1,116 亿元，复合年增长率为 14.8%。2026 年，中国一次性塑料产品的销售收益预计达致人民币 1,921 亿元，复合年增长率为 11.5%。2026 年，中国一次性生物降解塑料产品占一次性塑料产品的比例预计由 2021 年的 8.2% 增至 22.6%。

　　中国一次性生物降解塑料产品市场的发展乃政策驱动市场。2020 年，国家发改委及生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，旨在限制传统（不可回收、不可降解）塑料产品在全国的使用。到 2022 年，传统一次性不可降解塑料产品的消耗大幅减少，推广替代产品。到 2025 年，政府将逐步禁止或限制使用不可降解塑料产品。2016 年至 2021 年，中国生物降解塑料总产量由约 16.64 万吨增至 44.97 万吨，复合年增长率约为 22.0%。同期，淀粉基生物降解塑料、PLA、PBAT 及其他产品产量分别实现复合年增长率约 5.2%、27.1%、38.1% 及 22.1% 的增长。2021 年，生物降解塑料产量总额达 44.97 万吨，较 2020 年增长 86.6%。增长主要得益于利好政策及下业需求上升。作为生物降解塑料产品的关键原材料，PLA 及 PBAT 产能大幅扩大，PLA 及 PBAT 产量分别由 2020 年的 6.28 万吨及 6.36 万吨增至 2021 年的 11.96 万吨及 18.27 万吨。

　　src=由于生物降解塑料的应用范围不断扩大，一次性生物降解购物袋、生物降解一次性餐具等下游一次性生物降解塑料产品亦稳定发展，故中国生物降解塑料的消耗量由 2016 年的 15.14 万吨持续增长至 2021 年的 36.01 万吨，复合年增长率为 18.9%。展望未来，随著下游生物降解塑料产品市场需求的增长，预计中国生物降解塑料的消耗量将大幅增长，2026 年将达到 153.87 万吨，2021 年至 2026 年的复合年增长率为 33.7%。

　　src=2016 年至 2021 年，中国一次性生物降解塑料产品销售收益总额由人民币 3,386.3 百万元增至人民币 9,099.5 百万元，复合年增长率为 21.9%。一次性生物降解塑料产品主要包括快递包装、一次性餐具、一次性生物降解购物袋及其他产品（例如农用地膜）。2016 年至 2021 年，快递包装、一次性餐具、一次性生物降解购物袋及其他一次性生物降解塑料产品的销售收益分别以 19.5%、22.1%、22.2% 及 15.1% 的复合年增长率增长。中国一次性生物降解塑料产品的销售收益总额预计至 2026 年将达人民币 43,496.3 百万元，2021 年至 2026 年的复合年增长率为 36.7%。明升体育2021 年至 2026 年，中国快递包装、一次性餐具、一次性生物降解购物袋及其他一次性生物降解塑料产品的销售收益预计将分别以 33.1%、38.0%、37.0% 及 21.0% 的复合年增长率增长。

　　src=随著 2015 年吉林省率先实施全面禁止部分不可降解塑料产品生产、销售和使用的相关政策，中国东北的一次性生物降解塑料产品市场于 2016 至 2021 财政年度持续增长，复合年增长率高于中国整体增长水平。2016 年至 2021 年，中国东北一次性生物降解塑料产品销售收益总额由人民币 278.4 百万元增至人民币 787.1 百万元，复合年增长率为 23.1%。同期，中国东北快递包装、一次性餐具、一次性生物降解购物袋及其他一次性生物降解塑料产品的销售收益分别以 19.9%、22.8%、23.7% 及 16.5% 的复合年增长率增长。中国东北一次性生物降解塑料产品的销售收益总额预计至 2026 年将达人民币 3,674.2 百万元，2021 年至 2026 年的复合年增长率为 36.1%。2021 年至 2026 年，中国东北快递包装、一次性餐具、明升体育一次性生物降解购物袋及其他一次性生物降解塑料产品的销售收益预计将分别以 32.5%、37.2%、36.4% 及 21.6% 的复合年增长率增长。

　　src=PLA、PBAT 及 PBS 是生物降解塑料产品的主要原材料，彼等的平均价格主要受到 BDO、PTA 及玉米等未加工材料价格波动的影响。自 2020 年以来，由于生物降解塑料制品的生产成本相较传统的不可生物降解塑料制品而言开始减少，市场对生物降解塑料产品的接受程度一直提高。此外，国家发改委发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，禁止使用传统塑料产品，加速了生物降解塑料市场的发展并推动了 PLA、PBAT 及 PBS 的需求。2016 年至 2021 年，PLA 及 PBAT 的平均价格分别由每吨人民币 17,600 元及人民币 17,100 元大幅升至每吨人民币 21,100 元及人民币 19,100 元，复合年增长率分别为 3.7% 及 2.3%。2016 年至 2021 年，PBS 的价格由每吨人民币 22,100 元升至每吨人民币 28,300 元，2016 年至 2021 年的复合年增长率为 5.1%。由于 60% 的 PBAT 由 BDO 制造，PBAT 的价格受到 BDO 供应影响。明升体育虽然 BDO 因其主要材料碳化钙短缺而被限制扩产，但 BDO 供应短缺仍使 PBAT 的价格上涨。此外，中国的 PLA 供应受制于丙交酯提纯技术。丙交酯是 PLA 的主要未加工材料，大多自其他国家进口。由于原材料供不应求，故 2019 年及 2020 年的 PLA 及 PBAT 价格上升。PLA、PBAT 及 PBS 于 2021 年的价格会随著中国有更多产能释放而轻微下跌，但基于中国对 PLA、PBAT 及 PBS 的需求不断上升，其后价格将会维持稳定增长。2026 年，PLA 及 PBAT 的平均价格有机会达至每吨人民币 22,400 元及每吨人民币 20,100 元，2021 年至 2026 年的复合年增长率分别为 1.2% 及 1.0%。预期 PBS 于 2026 年的价格达每吨人民币 29,500 元，2021 年至 2026 年的复合年增长率为 0.8%。生物降解塑料制品的成本主要包括原材料及人工成本等，成本因公司技术和设备而异。正常情况下，PBAT、PLA 及碳酸钙等原材料约占生物降解塑料产品总成本的 70 至 80%，而添加剂则占 5% 以内。人工成本占总成本的 6% 至 7%。其他成本主要包括制造成本。

　　中国的一次性生物降解塑料产品市场分散，于 2021 年 12 月 31 日约有 1,200 名市场经营者。按 2021 年一次性生物降解塑料产品的销售收益计算，中国五大一次性生物降解塑料产品制造商约占 13.4%。本集团于中国所有一次性生物降解塑料产品制造商中排名第四，2021 年占市场份额约 2.6%。以 2021 年一次性生物降解购物袋的销售收益（包括购物袋及连卷袋）计算，明升体育本集团占中国一次性生物降解购物袋销售收益总额约 3.6%。

　　工程塑料通常指热塑性材料，而非热固性材料，是一组塑料材料，较更广泛使用的塑料（如 PS、PVC、PP 及 PE）具有良好的机械及╱或热性能。与更广泛使用的塑料相比，工程塑料的价格较高，因此产量较低，往往用于较小的物体或小批量应用（如机械零件），而非用于大宗及大批量的终端（如容器及包装）。工程塑料比标准塑料更具耐热性，可在高达约 150 ℃的温度下持续使用。

　　工程塑料在许多应用中正逐渐取代金属、玻璃或陶瓷等传统工程材料。除了在重量╱强度及其他性能方面等同或超过传统工程材料之外，明升体育工程塑料相对更容易制造成复杂的形状。每种工程塑料通常都具有独特的性能组合，可使其成为传统工程材料的优良替代品。

　　src=于 2016 年至 2021 年，汽车零件工程塑料产品的销售收益由人民币 32,801.1 百万元增加至人民币 46,511.2 百万元，复合年增长率为 7.2%。未来，随著汽车轻量化趋势的发展及汽车（尤其是新能源汽车）产量的增加，预计 2026 年汽车零件工程塑料产品销售额将达到人民币 64,227.2 百万元，2021 年至 2026 年的复合年增长率为 6.7%。

　　汽车保有量增加：近年来，中国汽车产业发展迅速，2021 年汽车总销量位居世界第一。随著中国经济的稳步增长、城镇化率的提高及居民消费能力不断提高，乘用车保有量迅速增长。2021 年，中国、德国及美国的每千人汽车保有量分别约为 214 辆、661 辆及 860 辆。城镇化进程加快及城镇居民人均可支配收入持续增长，将使居民消费能力增强，汽车销量增加，从而推动中国汽车零件工程塑料产品市场的发展。

　　新能源汽车需求不断增长：政府继续出台发展新能源汽车的利好政策。例如，2021 年国务院发布的《2030 年前碳达峰行动方案》提出，于 2030 年前将新能源汽车销量占汽车总销量的比重提高至 40%。该等政策推动了新能源汽车市场的发展。随著新能源汽车市场的快速发展，动力电池得到广泛应用，对轻量化及塑料应用量的要求持续增加。未来，随著新能源汽车的普及，对电池外壳等汽车零件的需求将快速增长，预期将推动中国汽车零件工程塑料产品市场的发展。

　　汽车升级周期缩短：如今，客户对汽车质量的要求更高，对各类车型的需求亦越来越多。为保持竞争优势，满足客户需求，汽车制造企业不断加快汽车升级换代，缩短了新车型的开发周期。汽车升级换代周期缩短，将对汽车零件工程塑料产品提出更大的需求，从而刺激市场的发展。

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